比亚迪半导体分拆上市被按“暂停键”

　　近日，炙手可热的比亚迪半导体被深交所中止了上市审核，原因是发行人律师北京市天元律师事务所被中国证监会立案调查。

　　根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》，只有当该律所的相关情形消除，或在三个月内完成尽调，并及时告知深交所后，比亚迪半导体才有可能恢复上市资格。这一意外，为比亚迪半导体的上市增加了一层不确定。

　　从分拆、融资、提交上市申请再到接收首轮问询，比亚迪半导体的道路走得又快又顺。在2020年5月和6月，相继完成了两轮融资;一年后，深交所受理了其上市申请;7月25日，比亚迪半导体就接受了深交所的首轮问询。8月18日，被按“暂停键”。

　　半导体分拆是关键一步。比亚迪半导体上市被受理之后，比亚迪的股价涨幅一度达到了75.96%。在前所未有的缺芯潮席卷下，6月29日，深交所已受理比亚迪半导体在创业板的上市申请，中金公司给出了300亿元估值。

　　尽管如今上市被按下“暂停键”，这并不妨碍比亚迪半导体自身的特殊意义。一家整车厂做半导体供应商，在中国乃至全球都属开创性的做法。但外界对比亚迪半导体的质疑仍在。一方面，长期的产业链封闭和保守的作风，比亚迪作为供应商，并不是所有整车厂都愿意买单。从比亚迪半导体的招股书中来看，比亚迪半导体和比亚迪的关联交易占到比亚迪半导体营业收入的59.02%;另一方面，最大的质疑在于比亚迪半导体如何解决外供客户问题。而这个问题的解决，也是其能否突破300亿元估值的关键。

　　针对车规级IGBT模块的特殊要求，比亚迪已经发展到第五代IGBT，业内人士表示，这一产品可对标英飞凌第四代IGBT产品。但也有技术人士表示，比亚迪的IGBT产品还有差距，此前的比亚迪IGBT4.0相当于英飞凌的IGBT2.5而如今，英飞凌已经做到7.0代。此外，技术积累和人才储备也是比亚迪半导体需要突破的瓶颈。

　　在缺芯背景下，IGBT功率半导体今年以来大幅涨价，一是由于新能源汽车对IGBT的需求快速增长，二是占据中国新能源汽车IGBT模块超过一半份额的英飞凌，其IGBT产品交期延缓。这对于国产厂商来说，是一次机会。比亚迪半导体的产品的竞争力在国产IGBT产品中属于头部，但并不是最好，与国际厂商仍有巨大差距。

　　据IDC预计，受政策推动等因素的影响，中国新能源汽车市场将在未来五年迎来强劲增长2020年至2025 年的年均复合增长率将达到36.1%。由于下游应用场景广泛，IGBT市场还在持续扩容，国产替代的空间广阔。比亚迪半导体在招股书中提及，当下车规级半导体自主可控成为当务之急，面临巨大市场机遇，打开外销的条件和时机基本成熟。

编辑：齐少恒